【韓国】「史上最悪のインフレ」米利上げの影響よりウォン安が加速！頼みの綱は日米とのスワップの再開！？

米国が利上げをスタートさせ、ウォン安ドル高が連日進んでいる。22日には1ドル＝1245ウォンまでウォン安が進み、昨年平均（1144ウォン）に比べ100ウォンを超えるウォン安水準となった。ウォン安は原材料価格の高騰に伴い輸入品の値上がりをさらに加速させ、3月の輸入物価は前年同月比で35％も上昇した。ウォン安に便乗した外国人投資家は年初来、韓国株を10兆ウォン余り売り越すなど「韓国売り」を本格化させている。為替レートと物価は金融市場を不安にさせる悪材料へと急浮上した。

為替安定のためには、利上げ、経常収支黒字など総合的な政策対応が求められる。とりわけ市場で速やかに効果を上げることができる解決策が基軸通貨国である米国と通貨スワップ協定を結ぶことだ。預金口座の当座貸越のように、必要なときにドル資金を借り入れられる韓米通貨スワップは2008年の世界的な通貨危機、2020年の新型コロナによる経済危機の際、明らかに安全弁の役割を果たした。コロナ流行後、3回延長された上限600億ドルの韓米通貨スワップは昨年末に期限が切れたが、新政権は最優先課題としてそれを再び推進する必要がある。

韓米通貨スワップが締結されれば、米国発の利上げの衝撃を軽減する緩衝材の役割を果たすだろう。米国が金利を大幅に引き上げれば、韓国も外国人による資金引き揚げ防止や為替防衛のために金利を引き上げざるを得ないが、韓米通貨スワップは国内の金利上昇幅を最小化する上で役立つ。新政権が掲げる通り、韓米同盟強化を内外にアピールする外交・安全保障的な象徴性もある。

さらに文在寅（ムン・ジェイン）政権の5年間にこじれた韓日関係を正常化し、2015年に中断した韓日通貨スワップ（当時の上限700億ドル）も改めて推進する必要がある。韓米日の三角通貨スワップによる安全弁を構築しておけば、これから押し寄せる金融引き締めの大波を乗り切る上で大きな役割を果たすはずだ。

引用元

【4月25日付社説】ウォン安で「韓国売り」、韓米通貨スワップ急げ

【4月25日付社説】ウォン安で「韓国売り」、韓米通貨スワップ急げ

www.chosunonline.com

見解・考察

ウクライナ危機の発生以降、世界的にモノやサービスの価格は上昇が続いておりインフレの懸念が急速に高まっています。

3月の貿易収支は1億4000万ドル(約173億円)の赤字だったとしています。
半導体などの増加に支えられて輸出は過去最高を記録しましたが、商品価格の上昇によって石油や液化天然ガスの輸入が急増し、輸出を上回ってしまったようです。

そして、ウォン安も続いており、韓国銀行のイ・チャンヨン総裁は「まだユーロや新興国の貨幣などに比べ、ウォンの下げ幅はひどくない」と評価しました。
「1月現在で見てもウクライナ事態が始まった2月末現在で見ても、ドルインデックスの上昇（幅）とウォンの下落の程度はほぼ同じだ」とし、「これから米国の金利がさらに上がれば、ウォン安圧力を受ける可能性は高い」と付け加えました。

韓国は現在中国、トルコ、インドネシア、マレーシア、オーストラリア、スイス、アラブ首長国連邦、カナダと通貨スワップ協定を結んでいます。
この中で米ドル契約は1つもなく、全て「ウォン貨対現地貨」の契約となっています。

現在、韓国の外貨準備高は約4617億ドルとしており、BIS（国際決済銀行）が韓国の適正外貨準備高を8000億ドル水準と提示したのに比べると3400億ドルも不足した状態となっています。

2015年に日韓スワップが終了した際は「韓国の外貨準備高が十分で、日韓通貨スワップを実際に活用（引き出し）したことはない。契約が終了しても心配ない」とし2021年には米韓スワップの延長が異例的に断られることにより終了してしまいました。

深刻な経済危機を乗り切るためにはスワップの再開を急ぎたいところですが、文政権により日韓関係のみならず、親中寄りの外交政策により米韓関係も悪化してしまっています。

新政権は前途多難な始まりになりそうです。

韓国の反応

日本の反応

本記事のまとめ